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这到底是基本面跟不上,纯粹由资金行情带动的「无基之弹」?还是疫情加速了「数位转型」趋势,带来的经济结构转变,股市只是领先反映?

从总经的基本面来看,股市的确是无基之弹。当下的疫情冲击比3 月在欧美爆发时,影响更深更长。据IMF(国际货币基金)估计,2020 年全球GDP(国内生产毛额)将萎缩3%,此数字还会更差;美国研究机构CBO 7 月最新预测,2020 年美国经济将萎缩5.9%,2021年将成长4.8%,与先前的预测相比,今年萎缩更大,明年成长率更高;预测今明2 年平均失业率10.6%、4%。

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不过,疫情延烧不止,的确加速了数位转型的趋势,在基本面受益的那斯达克指数创新高就是最好证明。从产业基本面来看,包括网购、食物外送、在家工作、数位娱乐等,都催生相关企业成长,加速数位转型,新经济取代旧经济的脚步更快。

也由于充沛的资金注入市场,超低利率改变了资产估值,过去利率最低是3%,股票本益比15~20 倍就嫌高;现在是零利率,本益比20 倍、殖利率2.5 % 算是物美价廉的标的。考虑到1、2 年内不易升息,供应链迁移,数位化工作形态,美中科技竞赛等因素,股票的投资价值当然优于债券。

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结论是,资金是无基之弹的动力,但是在反弹的过程中,「趋势标的」又将领先「被救济标的」,股市清楚地反映新经济取代旧经济的趋势。而是美国科技股的硬体供应商,早在2018 年美中贸易战发动时,已经开始迁厂,今年又因疫情控制得当,经济活动影响有限,且寿险及台商资金回流,外资开始回补台股,呈现股汇双涨,而外资才刚回补,台股仍大有可为。